本文為證券時報·中國資本市場研究院出品的【公司深度】系列報告之《藍帆醫(yī)療：高端醫(yī)療器械投資布局進入收獲期，一次性手套業(yè)務(wù)供需拐點將至》

報告摘要

全球PVC手套領(lǐng)域龍頭公司摘形，PVC手套出口份額保持全球第一板散。公司是業(yè)內(nèi)首家布局了全品類手套的公司，綜合實力位居中國醫(yī)療器械企業(yè)前列垒土。據(jù)中國海關(guān)出口數(shù)據(jù)愤芝，2022年公司一次性PVC手套出口市場份額20.70%，繼續(xù)保持中國和全球第一妥迷；2022年度公司一次性丁腈手套的國內(nèi)企業(yè)出口市場份額達到20.85%昆淡，穩(wěn)居全國第二锰瘸。公司于2010年登陸深市中小板（現(xiàn)并入深市主板），是A股首家PVC手套上市公司昂灵。

產(chǎn)品矩陣豐富避凝，產(chǎn)品覆蓋全球130多個國家和地區(qū)。主營業(yè)務(wù)為心腦血管業(yè)務(wù)眨补、健康防護業(yè)務(wù)及護理業(yè)務(wù)：心腦血管產(chǎn)品有冠脈支架管削、冠脈介入球囊和心臟瓣膜等；防護領(lǐng)域產(chǎn)品有全品類一次性手套撑螺，包括PVC手套含思、丁腈手套、乳膠手套和TPE/CPE手套等大類实蓬；急救護理領(lǐng)域有車載茸俭、辦公場所、戶外等九大應(yīng)急系列急救包安皱。

堅持自主創(chuàng)新调鬓，高端醫(yī)療器械投資布局進入收獲期。公司始終堅持自主創(chuàng)新酌伊，堅持心腦血管產(chǎn)品全部擁有自主知識產(chǎn)權(quán)尺动；全球第一款無聚合物藥物涂層冠脈支架BioFreedom?在中國等新進入的市場快速放量；Allegra?經(jīng)導(dǎo)管介入主動脈瓣膜已累計在23個國家和地區(qū)實現(xiàn)銷售吏辫；柏騰?優(yōu)美莫司涂層冠狀動脈球囊擴張導(dǎo)管（BA9?DCB）是截至目前中國第一款進入創(chuàng)新通道并獲批的雷帕霉素及雷帕霉素衍生物藥物球囊拨喝，心腦血管事業(yè)部業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢明顯。公司投資布局成績斐然劳威，同心醫(yī)療于2022年貢獻投資收益約2.7億元故厕。

堅持全球化布局，提升中高值耗材在國內(nèi)外市場的占有率鸯式。公司在海外擁有研發(fā)萧揩、臨床、注冊團隊及營銷網(wǎng)絡(luò)用印，業(yè)內(nèi)較為稀缺泊鹿。在建立全球研發(fā)機制的同時，公司組建了應(yīng)對歐盟CE審批做鸽、日本PMDA審批蒙棱、美國FDA審批和中國NMPA審批的臨床及注冊團隊；Wind數(shù)據(jù)顯示范咨，公司海外收入居申萬三級醫(yī)療耗材行業(yè)第2名故觅，海外業(yè)務(wù)收入占比超過85%，心腦業(yè)務(wù)板塊更是國內(nèi)國際化程度首屈一指的心腦高值器械企業(yè)代表渠啊。

一次性手套業(yè)務(wù)供需拐點將至逻卖。隨著渠道庫存消化宋列、使用場景拓展，發(fā)展中國家人民健康意識和使用習慣提升评也，一次性手套需求量將恢復(fù)正常并實現(xiàn)常態(tài)化增長炼杖。海外手套廠商龍頭已有明顯提價訴求，在需求逐步恢復(fù)的背景下盗迟，國內(nèi)一次性手套價格終將上漲至合理水平坤邪，修復(fù)手套企業(yè)營收。此外罚缕，中國企業(yè)憑借生產(chǎn)效率高艇纺、成本低等優(yōu)勢，推動全球丁腈手套出口市場份額正在逐步從馬來西亞同行向中國廠家進行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移邮弹。綜上黔衡，藍帆醫(yī)療作為國產(chǎn)手套企業(yè)龍頭將在行業(yè)回調(diào)周期中率先獲益。

一沸芍、公司概況

藍帆醫(yī)療股份有限公司（以下簡稱“藍帆醫(yī)療”或“公司”）成立于2002年雨冒，是高、中累变、低值耗材完整布局的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)扛浸。公司下設(shè)四大板塊：以心臟支架為核心，全面布局介入器械的心腦血管事業(yè)部囊弥；以醫(yī)療手套為核心濒陈，全面布局醫(yī)療防護、防疫產(chǎn)品的防護事業(yè)部姚库；以急救包為核心嘶遏，全面布局急救護理耗材的護理事業(yè)部；以吻合器與超聲刀為核心被紊，全面布局微創(chuàng)外科器材的外科事業(yè)部宰爆。

目前，公司已發(fā)展成為一家醫(yī)療器械跨國平臺型企業(yè)妄午，其產(chǎn)品覆蓋全球130多個國家和地區(qū)，綜合實力位居中國醫(yī)療器械企業(yè)前列背零，在歐美日等發(fā)達國家主要市場與世界五百強企業(yè)雅培腰吟、波科、美敦力同臺競技徙瓶。

在營銷方面毛雇，公司與京東、天貓侦镇、淘寶灵疮、抖音织阅、小紅書等國內(nèi)主要電子商務(wù)平臺建立了良好的深度合作關(guān)系，在抖音開通了直播帶貨震捣。未來公司也將在主播及運營團隊專業(yè)度提升上加快速度荔棉，在多平臺開展直播業(yè)務(wù)。

年報顯示蒿赢，公司2022年總營收49億元润樱，同比下滑39.56%，歸屬母公司所有者凈利潤-3.72億元羡棵，同比下降132.22%壹若；其中扣非凈利潤-6.57億元。2023年第一季營收10.94億元鹤莹，較上年同期下滑15.7%绰蚁；凈利潤虧損0.77億元，其中非經(jīng)常性損益9160.03萬元坑遥，貢獻一定凈利潤嘁汞。2020-2022年健康防護手套營收占比持續(xù)超過75%；心臟介入器械2022年營收占比上升恢復(fù)至15.59%伙二，根據(jù)2023年上半年業(yè)績預(yù)告叹匹，心臟介入器械占比已提升超過20%；急救護理產(chǎn)品2022年營收貢獻度大幅上升至5.79%崔三。

股權(quán)結(jié)構(gòu)與實控人情況：公司是一家位于山東淄博的醫(yī)療耗材民營企業(yè)挺寒，財報顯示，截至2023年3月31日软旁，公司前十大流通股東合計持流通股34.70%珊煌，第一大流通股東“淄博藍帆投資有限公司”持股比例23.20%，張建飛扛肩、國泰君安證券股份有限公司等新進成為公司前十大流通股東刻撒。公司董事長為劉文靜，總裁為鐘舒喬耿导，控股股東為藍帆投資声怔，實控人為李振平。截至2023年3月31日舱呻，李振平直接持股0.3%醋火，通過藍帆投資及旗下?lián)＜靶磐胸敭a(chǎn)專戶合計控制公司25.07%的股份。